私募股權基金的管理費率持續下降，2025年的平均管理費率創下歷史新低，僅為資產的1.61%，遠低於傳統的2%標準。這並非全然壞事，雖然近幾年募資環境艱難，基金經理人不得不提供費用折扣以確保承諾，但業界在2025年前三季仍籌集到5070億美元的資金，預計全年總額與2024年相當。
值得注意的是，資金正日益集中於大型基金，2025年由十大基金貢獻了近46%的資金，高於2024年的34.5%。大型基金能夠將固定成本分攤到更大的資產基礎上，因此即使費率降低，實際收取的費用總額可能並未減少。Preqin預計，在可預見的未來，私募股權費用壓縮的趨勢將持續，主要驅動因素是基金規模的擴大。
然而，目前尚不清楚基金規模是否會擴大到私募股權費用與主動管理型公開股票策略的費用水平相符。此外，由於2020和2021年的併購浪潮造成大量積壓，加上利率上升增加了資本成本，導致近幾年資產變現情況不佳，基金經理人難以收取可觀的激勵費用。
業界普遍預期，情況可能會在2026年有所改善，特別是如果聯準會進一步降息，並且買賣雙方之間的估值差距持續縮小。總體而言，這份報告反映了私募股權行業面臨的挑戰與轉變，以及大型基金在行業中的日益主導地位。
我認為這份報告揭示了私募股權行業正在經歷一個結構性調整。費用的下降反映了投資者議價能力的提高，以及對基金經理人表現的更嚴格要求。資金向大型基金集中，也意味著小型和中型基金面臨更大的競爭壓力。雖然短期內費用壓縮的趨勢可能持續，但長期來看，行業的發展方向仍取決於宏觀經濟環境和市場的變化。
原文網頁：Inside Alts: Private equity management fees hit new low in 2025 (by Leslie Picker)
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