亞馬遜執行長安迪·賈西在最新的年度股東信中，再次向華爾街投資人強烈傳遞了一項訊息：公司對人工智慧（AI）的巨額投資絕對是值得的。他堅稱，亞馬遜不會採取保守的戰術，而是要成為意義深遠的領導者，並預期這項投入將使公司未來的營運利潤和自由現金流（FCF）大增。公司預計今年的資本支出將達到約兩千億美元，其中絕大部分將投入到資料中心、晶片和網路設備等AI基礎設施，增幅近六成。儘管亞馬遜的股價今年迄今累積下跌超過百分之四，市場對於這番積極的AI支出計劃質疑聲浪不斷，氣氛顯得相當焦躁。賈西回應稱，這筆資金是抓住「一生一次的機遇」，並跟上市場對AI運算需求的「極高需求」。他首次披露，雲端運算部門的AI相關收入已達到每年十五十億美元的運行速率；此外，公司自研晶片業務的年化收入超過二十十億美元，且年增率處於三位數區間。賈西將戰略定調為類似創辦人傑夫·貝佐斯早期的論調——強調長期增長而非短期利潤。他重申，儘管短期內可能會面臨自由現金流的壓力，但為了換取中長期巨大的現金流盈餘，公司願意承擔如此龐大的資本支出，並指出晶片業務、生鮮雜貨、快速配送和星鏈（Leo）等業務，都是未來成長的核心支柱。
在我看來，這份報告最核心的主題，其實是「戰略敘事」與「短期市場情緒」之間的極度拉扯。賈西巧妙地利用了資本支出數字和高增長的AI收入數據，來為一個極具攻擊性的資本支出預算進行背書。他不斷強調「不可逆轉的趨勢」（即AI帶來的剛性需求），試圖將投資者的關注點從「為什麼現在必須花這麼多錢？」轉移到「不花這筆錢會錯過什麼樣的革命性機會？」這套論述的邏輯，與科技巨頭在經歷過多次泡沫後，永遠需要用極度宏大敘事來合理化其龐大預算的能力是完全一致的。雖然數據（如晶片和AI雲端收入）確實證明了市場的早期成功，但當股價已經持續承壓時，市場的焦點更會是「預期時間表」——即這筆龐大的資本投入，究竟會在什麼時間點轉化成能讓股價看到明顯情緒反彈的實質利潤，這依然是最大的懸念點。這場博弈，不是看多少錢花出去了，而是看「預期能否在既定時間點兌現」。
原文網頁：Amazon”s Jassy defends $200B AI spend: ”We”re not going to be conservative” (by Annie Palmer)
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