Pop Mart股價於週三暴跌逾五分之一，儘管公司2025年度財報表現亮眼，年營收達371億元人民幣（約54億美元），較去年同期成長185%，淨利暴增逾四倍至128億元，略高於預期，但投資者對其依賴Labubu玩偶推動的成長模式可持續性感到擔憂。Morningstar分析師張晉指出，第四季明顯放緩的成長速度加深了市場對頭號IP熱度能否持續的疑慮，且2025年股息支付比率從35%降至25%，亦成為負面因素。Labubu仍是公司主要成長引擎，但新角色如Skullpanda、Twinkle Twinkle等表現未達預期，與Labubu所屬的The Monsters系列（佔總營收38%）相比仍顯疲弱。儘管Skullpanda銷售成長逾倍，Crybaby與Dimoo各成長三倍，但Twinkle Twinkle與Hirono僅分別貢獻20.6億元與17.4億元，遠低於The Monsters系列142億元的銷售規模。Global X ETF分析師Billy Leung指出，市場對IP長期收益與海外擴張樂觀與對成長動能不確定性的爭議持續存在，財報未能縮小分歧。CEO王寧在電話會議中強調「Pop Mart不止有Labubu」，並以「新手賽車手突然被丟進F1賽道」比喻市場預期過高。市場分析師Shaun Rein指出，自去年起市場情緒持續謹慎，投資者於周二拋售此前押注Pop Mart熱潮為短暫風潮的空頭頭寸，導致股價進一步下跌。Pop Mart股價自8月高點回落約50%，2024年漲幅超340%，去年則漲近110%。
此報導揭示Pop Mart雖財務數據亮眼，但過度依賴Labubu的風險已浮現，新IP難以複製成功，市場對其成長動能的質疑反映在股價表現。投資者對IP長期價值與市場擴張的樂觀與對短期熱潮退燒的擔憂形成拉鋸，公司需加速多元化策略以降低風險，並重建市場信心。
原文網頁：Pop Mart shares plunge over 22% as concerns over sustainability of Labubu sales dwarf stellar results (by Anniek Bao)
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