UBS首席股票策略師安德魯·加思懷特（Andrew Garthwaite）因美元走弱、估值過高及華盛頓政策不確定性增加，將美國股市評級從「超配」調降至「基准」。他指出，美國股市多年來的優勢因素正逐漸消失，包括美元貶值風險、海外市場資金流入、企業買回股息收益下降及估值泡沫。UBS預計美元貿易加權指數若下跌10%，未對沖的美國股市將下跌約4%。目前歐元兌美元預計在2026年第一季度升至1.22，美元面臨「結構性下行風險」。同時，MSCI全球除美國指數今年已上漲約8%，遠超標普500的持平表現，日本東京證券交易所225指數年漲17%，歐洲斯托克600指數漲7%，反映資金正從美國股市流向海外。企業買回股息收益方面，美國現僅與全球同業持平，遠低於歐洲的一半，削弱其對每股收益及資金流入的支撐作用。估值方面，UBS計算美國股市行業調整後市盈率較國際同業高出35%，遠超2010年以來平均4%的優勢，約60%行業估值不僅高於全球同業，亦超出自身歷史水平。此外，特朗普政府的政策不確定性，包括關稅調整、信用卡利率上限、私募股權住房投資限制及國防公司股息買回限制，進一步加劇風險。儘管如此，加思懷特未完全看空，認為美國經濟在泡沫初期可能表現優於其他市場，並預期人工智慧應用將推動關鍵產業盈利增長，僅中國可能例外。UBS策略師Sean Simonds預計標普500年底目標為7,500點，低於其他14位頂級策略師平均預測的7,629點。
此報告揭示美國股市面臨多重挑戰，包括美元疲弱、估值泡沫、資金外流及政策不確定性，但人工智慧等創新技術仍可能支撐長期增長。UBS的謹慎態度反映市場對美國股市過度樂觀的修正，同時強調全球資本配置正在重新平衡，投資者需關注風險與機會的權衡。
原文網頁：UBS downgrades U.S. stock market. Here”s what has the investment bank worried (by Yun Li)
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