瑞士運動鞋品牌On Holding在盤前交易中下跌11%，儘管該公司發布了2025年強勁增長的指引，並報告了創紀錄的銷售額和盈利能力。根據報告，On在2025年第四季度淨銷售額達7.438億瑞士法郎（約9.46億美元），按恆定貨幣計算增長30.6%，超出LSEG預估的7.235億法郎。全年銷售額首次突破30億法郎，略高於預估的29.9億法郎。公司預計2026年淨銷售額將至少增長23%（按恆定貨幣計算），即至少達34.4億法郎，但賣方分析師預期為37億法郎。調整後的EBITDA利潤率預計介於18.5%至19%之間。On目前處於其戰略的第三年，目標是到2026年將銷售額翻倍至35.5億法郎，並提高EBITDA利潤率至至少18%，以成為「全球最頂級的運動服裝品牌」。該公司自2021年在紐約證券交易所上市以來，通過創新產品和對性能鞋類及服裝的專注，成功從Nike和Adidas等傳統競爭對手中奪取市場份額。然而，分析師指出，2026年可能面臨更大挑戰，且股價估值未能充分反映風險。Jefferies分析師Randal Konik認為，在價格競爭加劇的情況下，僅靠高檔定位可能難以維持價格驅動的增長，而需承擔需求下降或促銷活動增加的風險。
此報告顯示On在短期內表現強勁，但長期增長潛力受市場環境和競爭壓力的影響。儘管其品牌定位和運營效率優異，但過度依賴高價策略可能在經濟不確定性加劇時遭遇反噬。此外，雖然亞太地區表現亮眼，但北美和歐洲市場的增長動能是否可持續仍是關鍵。股價近期表現平平，反映市場對其未來成長的謹慎態度。公司需在創新與成本控制之間取得平衡，以應對日益激烈的競爭和消費者需求的變化。
原文網頁：Swiss sneaker maker falls 11% after record sales, as guidance falls short of expectations (by Elsa Ohlen)
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