服務器軟體公司 ServiceNow 的執行長 Bill McDermott 在本週三的公開場合，描繪了一幅充滿信心的企業前景藍圖。他強調人工智慧（AI）是推動成本紀律和效率提升的關鍵動力，甚至指出公司可以藉由員工流失（attrition）來實現效率增長，而不必進行相應的補編，從而擴大企業的自由現金流。儘管 ServiceNow 公布的 2026 年第一季財報超出了市場預期，並上修了指引，其股價卻意外下跌了 12%。McDermott 隨後力圖重建投資者的信心，堅稱公司憑藉持續由 AI 推動的增長軌跡，使其不同於市場上其他普遍面臨 AI 疑慮的軟體公司。他尤其針對訂閱制（seat-based）收入的消亡擔憂作出回應，指出公司近一半的新業務收入來自於消耗型付費模式，例如代幣（tokens）、基礎設施等，證明了其商業模式的轉型已深入人心。儘管如此，McDermott 也坦誠承認，地緣政治風險，特別是中東地區的戰事，仍構成挑戰。由於該地區的客戶偏好於要求本地部署（on-premise）系統，導致收入實現的時間點無法平滑，業務波動的衝擊會更為直接且立即。
在我看來，這篇報告透露了科技巨頭在面對宏觀經濟不確定性時，敘事（Narrative）與基本面（Fundamentals）之間的巨大張力。首先，市場對 AI 的理解仍存在「預期過度（Over-anticipation）」的風險；股價在財報超預期後下跌，恰恰印證了市場的拋售情緒，投資人可能更關心的是未來數季的增長曲線拐點，而非單點的營收數字。其次，McDermott 對「非訂座（non-seat）」增長的強調非常關鍵，這代表公司成功將客戶的支出從「人頭數計費」轉移到了「實際使用量計費」，這是軟體產業結構轉型的必然趨勢，具有極高的前瞻性價值。然而，中東地區的描述則提醒我們，儘管技術迭代再快，地緣政治和客戶的合規性、本地化部署的偏好，這些「老派」的實體業務限制，依然是短期內最難被 AI 帶動的「摩擦力」，投資人必須給予足夠的權重考量。
總結來說，這份報告呈現了一個「硬實力強勁，但情緒壓力巨大」的科技股形象。公司在收入結構的升級和技術領跑上無可挑剔，但市場目前更傾向於風險規避，因此短期內股價可能將圍繞著宏觀經濟復甦的進展和地緣政治風險的消退進行劇烈震盪。
原文網頁：CEO: AI will boost productivity so ServiceNow won”t have to backfill open jobs (by Jon Fortt)
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