知名投資者邁克·伯瑞（Michael Burry）近日提出一項極為嚴重的市場警告，他指出當前市場對人工智慧（AI）的狂熱追逐，已開始重現網路泡沫（dot-com bubble）末期的特徵。根據伯瑞的觀察，市場的焦點幾乎完全被AI議題壟斷，使得投資者似乎忽略了經濟數據的邏輯指引。他觀察到，與此前的職涯報告或消費情緒指標等基本面數據不再有實質關聯，股市的上漲動力似乎來自於「持續上漲的慣性」，而非穩健的經濟增長。伯瑞特別將目前費城半導體指數（SOX）的走勢，與2000年初科技股崩盤前夕的走勢進行了類比。這股推動市場的巨大能量，來自於投資者過去兩年間大量湧入與AI相關的股票，尤其是在半導體和大型科技巨頭的基礎設施層面，生成式AI的熱潮極大地推升了資產的估值。
保羅·提德瓊斯（Paul Tudor Jones）亦對此現象提出了相似的警告。他指出當前的AI狂熱周期，酷似1999年左右的市場氛圍。儘管提德瓊斯認為牛市仍有空間推進，但他同時極力警示，如果估值持續擴張，最終的反轉或修正極有可能會是驚人的、劇烈的崩盤。
從專業評析的角度來看，這篇報導描繪了一個典型的「敘事驅動型過熱市場」。當一個單一、極具吸引力的敘事（本案即為AI）佔據了所有投資者的心智空間時，市場很容易進入投機狂熱的階段，此時股票價格的決定因素已從「企業的實際盈利能力」轉變為「敘事帶來的預期熱能」。伯瑞和提德瓊斯之所以會發出這樣警訊，核心邏輯在於資本的過度集中化與估值的脫鉤。他們看到的不是由經濟基本面撐起的增長，而是一場由極度樂觀情緒和產業熱潮堆積起來的泡沫結構。因此，投資者必須警惕，一旦市場參與者群體開始對當前的增長軌跡產生哪怕一絲懷疑，這種過熱的結構性崩潰，將會是速度極快且幅度巨大的。
原文網頁：Michael Burry says market feels like ”the last months of the 1999-2000 bubble” (by Yun Li)
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