近來市場觀察家們注意到，少數幾檔巨型科技股，即所謂的「七巨頭」，主導了大盤市場不成比例的漲幅。這現象挑戰了「潮水般上漲，帶起所有船隻」的普遍信念。然而，根據阿rizona州立大學教授亨德里克・貝斯敏德（Hendrik Bessembinder）對跨越百年的研究，歷史上由少數幾支股票帶動大部分回報，是常態而非例外。
貝斯敏德的研究指出，自1926年至2025年間，雖然包含近三萬檔股票的加權平均回報超過了30,000%，但中位數股票的回報卻為負6.9%。更驚人的是，這百年來，僅僅46家公司就創造了市場一半的財富。
研究雖然展示了擇股潛力的巨大誘惑，但它也揭示了極高的難度。從實證來看，大多數散戶投資人非常難以挑選出獲勝股。貝斯敏德的數據顯示，僅有27.6%的個股跑贏了大盤市場，而有近六成的投資者反而會看到財富縮水。即便是身為專業經理人的基金經理人，在與基準指數相比時，表現也常常不佳。
因此，投資專家和理財規劃師的共識趨向於：儘管個股擇時可能帶來更高的潛在回報，但對於大多數追求穩健累積財富的散戶而言，最穩健的策略是保持被動投資的紀律性。他們強調，參與市場的關鍵在於長期持有、保持成本低廉，並在市場劇烈波動時控制情緒。
在我看來，這篇報導的核心價值，遠超過了單純的投資戰術分析。它提供了一份極為重要的「行為金融學」警示。市場媒體總是將焦點鎖定在當前的「七巨頭」或任何能製造華麗圖表的標的，這天然地為追從追捧的投資者建立了一種錯覺——即只要跟上當下最強勢的敘事，就能獲利。然而，貝斯敏德的研究用冰冷的歷史數據告訴我們一個殘酷的事實：市場的顯著回報，並不是由「最聰明」的預測或「最勁爆」的當下熱點所驅動，而是由時間的複利和廣泛的資本市場參與所共同穩固的。
這篇文章最深刻的理解是，它在提醒所有投資者，不要將「擇股的技能」視為一個可以快速學會的技巧。當我們誤以為自己擁有選出「贏家」的能力時，往往只是忽略了市場的真實結構：分散化（Diversification）和時間維度（Time Horizon）才是普通投資人最強大、最可靠的「工具」。對於缺乏專業直覺和時間去消化市場衰退年景的散戶而言，將注意力從追求「超額回報」的刺激感，轉移到建立「紀律性、低成本、長週期」的投資框架上，才是穩健累積財富的唯一務實路徑。這份報告的筆墨，實質上是在勸人對抗「FOMO」（錯失恐懼症）帶來的非理性群體行為，回归投資的本源精神。
原文網頁：What investors can learn from 100 years of stock market returns (by Ryan Ermey)
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