近期全球市場的焦點顯然是伊朗與美國之間潛在的和解談判，這一消息推動了股市的樂觀情緒，使得標普 500、納斯達克指數乃至亞洲多個市場創下歷史新高，同時能源價格也出現明顯回落，原油期貨一度跌破百美元大關。然而，從專業角度觀察，市場的反應極具表象性。儘管有消息指出雙方接近達成具體協議，並有中國外交部層級的斡旋努力，但美國前總統川普的持續介入，點燃了新的不確定性，甚至用極其強硬的軍事威脅來稀釋外交成果的可信度。
更令人警惕的是，儘管市場的資金情緒被和平的「耳語」所鼓舞，但經濟結構層面的風險卻絲毫沒有退潮的跡象。首先，全球能源危機依然嚴峻，來自中東的航油供應短缺已造成巨大衝擊，導致全球航煤出口量大幅銳減，這對亞洲和歐洲的夏日營運帶來實質威脅。另一方面，貿易壁壘的爭議也成為懸念點。美國晶片和周邊產業的關稅爭議浮現，相關企業已開始為索取稅金退款準備，顯示地緣政治帶來的經濟衝擊是持久且多維度的。
我對此報告的理解是：當前的市場狂熱，過度依賴於「可能性」而非「確信度」。投資者正在將地緣政治風險的潛在解除，當作是經濟基本面改善的充分條件，這是一種典型的「利好預期溢價」。然而，該報告清晰地呈現了三個不相關但同時存在的風險維度：一是政治不確定性（川普的言論）；二是供應鏈韌性危機（能源短缺）；三是貿易保護主義回潮（關稅爭議）。這些因素表明，全球體系尚未進入任何穩定或平穩的階段。任何基於短期地緣政治消息所驅動的市場上漲，都必須高度警惕，因為實質的經濟壓力點，如能源和貿易壁壘，仍構成了比任何和平談判預期更為持久、更難被市場忽略的體質性風險。市場的波動性，在任何一個環節，都從未真正「放假」。
原文網頁：Peace on the horizon (again?) (by Lim Hui Jie)
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