本週的市場報導描繪了一個極度不穩定的局面，充斥著地緣政治、宏觀經濟風險與科技泡沫的拉扯。油市方面，儘管在美伊休戰的脆弱和平氣氛下稍有穩定，但烏拉圭阿拉伯聯合大公國（UAE）宣布退出歐佩克（OPEC）的消息，立刻拋入不確定性，預計將增加原油價格的波動性，使歐佩克體系結構性面臨挑戰。宏觀層面，市場警告聲持續升級，從瑞·達利歐對美國滯脹的警示，到摩根大通執行長傑米·戴蒙對政府債務積累可能引發債券危機的擔憂，風險指標普遍偏高。
然而，當市場似乎應當因這些宏觀風險而出現全面拋售時，其反應的引爆點卻完全不同。股指的走勢並非受制於宏觀經濟的恐慌，而是被一個與人工智慧（AI）相關的晶片拋售潮所牽動。具體來說，華爾街日報報導指出OpenAI未能達到自身用戶增長和收入預期，這使得市場立即升級了對其能否持續龐大基礎設施投資的疑慮。
最引人注目的是市場心理的轉變：在地緣政治和宏觀風險潛伏的背景下，市場的即時情緒驅動力已完全集中於AI敘事。此外，來自中國的動態戰局也劃下了科技產業的邊界。中國政府阻止Meta收購AI新創公司Manus的行為，被市場解讀為一個明確的信號，即在中國境內營運的科技企業，將難以繞開在地化和國家政策的嚴格約束。總體而言，報告描繪了一個「可預測的不確定性」的時代。
我認為這篇報導揭示了一個極為重要的市場訊號：在當前環境下，市場的風險偏好已經從宏觀的基本面風險（如債務、通膨）轉移到了技術敘事（AI）的「敘事風險」。市場的注意力被AI的增長預期牢牢鎖住，以至於當核心科技公司的數據亮點出現瑕疵時，其反應的衝擊力，甚至蓋過了對宏觀經濟系統性風險的擔憂。這表明投資者目前將AI的增長故事視為超越短期債務危機和油價波動的「必要敘事」。同時，中美在AI領域的法律與監管博弈，已經從經濟層面上升到了國家層面的戰略控制戰，這預示著未來所有科技投入，都必須將地緣政治壁壘內建於業務藍圖之中，否則極可能面臨政策層面的「強制退出」（forced exit）。這不是一次簡單的週期調整，而是結構性地重塑了科技產業的營運地圖。
原文網頁：CNBC Daily Open: Oil takes another hit, but chips steal the spotlight (by Lim Hui Jie)
發佈留言