當前市場情緒瀰漫著矛盾的信號。儘管全球面臨多重不確定性——從戰鷹警告的滯脹風險，到伊朗和中東地區緊張局勢導致的地緣政治壓力，以及原油價格持續上漲——然而美國及亞洲部分市場指數依然推升至新高。市場上層的動力來源，究竟是盲目的樂觀情緒，還是近期圍繞生成式AI的科技進展能夠支撐這輪上漲，成了本週最大的懸念點。
在經濟宏觀層面，華爾街權威人士如雷·達利歐警告美國經濟正處於滯脹周期，這通常意味著央行難以透過升息或降息來刺激經濟。然而，市場的表現似乎忽略了這些警訊。能源市場的動態則顯示了地緣政治的直接衝擊：隨著美伊和平談判停滯，全球原油期貨價格持續上漲，體現了供應鏈的脆弱性。此外，科技戰的體現也從中國方面浮現，北京限制了輝達AI新創公司Meta的收購，顯示地緣政治正深度介入商業交易。
另一個值得關注的趨勢是全球國防開支的結構性增長。報告指出，受歐洲和亞洲諸國不斷加強軍備的推動，全球軍事開支創下歷史新高。
總體來看，本報告描繪了一個在結構性通膨壓力（高能源價格、國防開支增加）與強勁（但非永續的）科技敘事支撐下運行的市場格局。地緣政治已成為推動經濟和資產價格的更主要驅動力，其帶來的波動性和不確定性，正在超越傳統的經濟指標分析框架。
我理解這份報告的核心矛盾點在於「信心與風險的脫鉤」。投資人目前似乎將主要的押注點放在了「敘事價值」（即AI帶來的革命性前景）而非「基本面風險」（即滯脹、地緣衝突）。這導致市場估值可能過度樂觀，使得市場走勢極度依賴消息面和政策的單點突破。此外，全球防禦開支的創紀錄增長，揭示了全球體制力量結構性的轉移，無論經濟週期如何，安全與軍事佈局的資金流動已經成為一個不可逆轉的長期趨勢。這意味著資本流向將越來越偏向具備戰略或壟斷地位的產業。
原文網頁：Investors look past warning signs to send stock markets soaring (by Lim Hui Jie)
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