日本央行維持政策利率不變，年息0.75%，但同步大幅上調了通膨預期，主要受伊蘭戰爭引發的供給面風險拖累。此次維持利率決議是在六票對三票的票數分歧下做出的，雖然符合市場分析師的預期，但有反對派成員建議升息至1%，理由是中東緊張局勢使價格風險明顯偏向上行。儘管如此，日本央行對於未來經濟前景的判斷卻呈現出極大的矛盾性：它將2026財政年度的經濟增長預測下調至0.5%，大幅下修了原有的增長預期；同時，其核心通膨預期卻急劇上調至2.8%。報告指出，日本的體質結構正處於一個「上行成本、下行增長」的夾縫之中。隨著原油價格因中東危機而上漲，日本央行警告，能源和商品價格將推升物價，進而壓縮企業利潤和實質家庭收入，導致貿易條件惡化，經濟增長預計會趨緩。雖然當月核心-核心通膨指數已降至2.4%，低於中央銀行的2%目標，但此輪的政策調整清晰地反映了外部地緣政治風險對國內通膨的結構性影響日益顯著。市場反應上，十年期日本政府債券殖利率一度飆升至1997年以來的高點，顯示市場對於經濟的不確定性高度敏感；而日經指數在決議後微跌，反映了投資者對於經濟放緩的擔憂。
從這篇報告來看，日本央行正處於一個極其棘手的「滯脹困境」（Stagflationary Dilemma）中。政策制定層內部存在明顯的意見分歧，這從投票結構和「升息主張」與「下調增長預期」這兩個對立的訊號中體現。央行一方面必須承認成本推升型的通膨壓力（由能源價格和地緣政治引發），這使得他們不得不上調通膨預期，表明通膨的形成動力已從純粹的溫和需求拉動，轉向了結構性的成本衝擊。另一方面，經濟增長預測卻大幅下修，說明央行依然非常憂心外部衝擊和物價壓力將抑制企業的實質利潤和消費者的購買力，這導致了總體需求預期放緩。這代表著，儘管物價的上漲帶動了名目通膨數字，但經濟體的實際產出和成長動能卻正在減弱。央行此時的難點在於：若立即升息來對抗成本推升的通膨，可能會進一步刺痛已經脆弱的總體需求；而若堅持不升息，則可能面臨通膨預期失控的風險。這場「擇時」和「定調」的拉鋸戰，是目前日本經濟最核心的政策挑戰。
原文網頁：Bank of Japan keeps policy rate steady while raising inflation forecast on Iran war worries (by Lim Hui Jie)
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