近期市場情緒已從先前的半導體與小型股的回溫式「風險偏好」（risk-on）行情，迅速升級為全方位的「動物精神」（Animal Spirits）狂熱。在加密貨幣領域，比特幣正試圖突破自二月以來的重要關卡 $80,000，而相關加密股票如 Strategy 和 Coinbase 的期權交易量更是爆炸性增長。市場參與者的看漲情緒極度明顯，特別是期權交易鏈上，買入看漲期權（Call）的成交量已遠超看跌期權（Put）的五倍。舉例來說，Strategy 的走勢帶動了大量的看漲建倉，這表明交易員對短期大幅上漲的預期極高，即使對於波動性本應比比特幣更低的標的，預期也已達到近乎賭博的程度。
這種樂觀情緒的焦點下一步，自然聚焦於特斯拉（Tesla）能否延續至即將公布財報的走勢。儘管整個納斯達克 100 指數創下新高，特斯拉股價今年迄今卻仍下跌了 10%。雖然期權市場預期公司財報後會有 5.5% 的波動，但從過去四個季度來看，其實際走勢的波動幅度卻持續低於預期，市場似乎嚴重低估了潛在的變動空間。
從宏觀角度看，交易員的行為已明確地表明，市場已將地緣政治風險（如伊朗危機）視為次要考量。這從 VIX 指數的走低，即使在原油價格上漲的情況下也能觀察到，佐證了市場風險胃口正在空前高漲。總體而言，當追逐極度投機性的標的，並將預期波動性大幅提高時，市場已經進入了一個由情緒和極端樂觀情緒驅動的階段。
我認為這波市場動能的核心驅動力，已經從傳統的經濟基本面回流，完全轉變為「敘事性情緒」（Narrative Sentiment）。當交易員無視長期趨勢和短期回撤，只專注於極端的看漲期權買盤時，這代表的不是穩健的投資，而是群體心理過度膨脹的信號。Crypto 領域和類比特幣行為的股票（如Strategy）已經完成了心理上的「脫鉤」（Decoupling），它們的價格更多反映的是「FOMO」（錯失恐懼症）而非基本面支撐。對於特斯拉，雖然歷史數據顯示市場低估了其波動性，但真正需要警惕的，是當如此高槓桿的期權預期無法在財報後兌現時，可能引發的極度迅速且不可預測的拋售潮。目前的「動物精神」，一旦受挫，其崩潰的加速度將非常驚人。
原文網頁：These stocks are signaling the return of the market”s ”Animal Spirits” (by Oliver Renick)
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