全球股市在近期經歷了因伊朗衝突引發的拋售後強勁反彈，主要指數已回升至甚至超過衝突前的水平。市場觀察家指出，這波上漲的推動力並非源於根本性的經濟重塑，而更多是投資者快速了結了先前累積的「戰爭風險權利費」（war-risk premium），並將焦點重新鎖定在人工智能（AI）的蓬勃發展。
儘管衝突局勢依然不確定，且臨時停火協議期限迫近，市場仍屢創新高，這令部分分析師感到驚訝。分析師解釋，這種反彈主要來自於市場情緒的快速修正，當投資者判斷地緣政治風險屬於「可控的雙邊衝突」而非全面戰局時，原本防禦性建立的部位迅速逆轉，成為上漲的主要推動力。
除了風險情緒的釋放，穩健的宏觀經濟背景也為市場提供了支撐。美國勞動力市場數據的穩定性，以及市場對於聯準會今年內降息預期的維持，持續提振信心。此外，AI帶來的計算需求激增和持續的盈利增長，更是提供了強勁的技術性順風。這種結合了情緒回暖與確定增長動能的氣氛，甚至被譽為「動物精神」的重返。
然而，報告也提出了關鍵的警示訊號。儘管股市表現強勁，但固定收益市場卻顯示出不同的情緒。分析師觀察到，債券市場的指標仍在為長期能源衝擊可能帶來的滯脹風險做準備，這與股價極度樂觀的表象形成了明顯的分歧。這暗示了當前的市場上漲，其基礎更依賴於高度的投機性預期，而非全面穩固的經濟共識。
我的理解是，當前市場的過度樂觀，很大程度上是「主題炒作」與「風險預期重置」的結合。投資者在AI這塊具有顛覆性的技術敘事下，形成了一種高度集中且情緒化的看漲情緒，這種情緒能夠有效地讓市場「選擇性地失明」。我們必須警惕的是，在宏觀結構性風險（如地緣政治的不可預測性、能源供應的脆弱性，以及固定收益市場仍為潛在通縮/通脹風險計價）尚未真正緩解之前，股市的任何突破，都極有可能只是資金在過熱敘事（如AI）下的一次週期性、行為性的反彈，而非一場基礎穩固的結構性牛市。這場「看好未來」的熱潮，必須穿透對當下不確定的盲點。
原文網頁：Global stocks hit record high after recouping Iran war losses — but the conflict isn’t done yet (by Lee Ying Shan)
發佈留言