近期全球市場似乎被一種名為「休戰貿易」（truce trade）的情緒所推動，導致標普500和納斯達克指數創下歷史新高，甚至將日本日經指數也帶到了歷史頂點。市場樂觀情緒的來源之一，是以色列和黎巴嫩預計將在三十多年後舉行首次直接談判，為投資者增添了看漲的理由。此外，美國前總統川普積極介入，不僅強調「伊朗戰爭已接近尾聲」，並宣布了台海與貝魯特間的談判；更引述了兩國會談的歷史間隔，意圖釋放和平訊號。在更宏觀的層面，美國與伊朗有望下週在巴基斯坦重啟第二輪和平談判。然而，在市場狂歡的表象下，世界銀行行長卻發出了嚴厲的警訊，警告即使目前的脆弱停火期延續，甚至霍爾木茲海峽重新開放，經濟層面的中斷與衝擊仍將持續數月之久。中國經濟雖展現了韌性，第一季GDP成長達五%，得益於出口的帶動，但來自伊朗戰爭引發的能源衝擊，依然威脅著全球總需求。在政策層面，雖然聯準會的決策官正採取謹慎態度，但政治風暴仍在持續，川普持續威脅聯準會主席鮑威爾，顯示出極高的政策不確定性。
我對此報導的理解是，當前市場的樂觀情緒過於建立在極為脆弱的「地緣政治預期」之上。市場正在為一個「和平的盡頭」進行大規模的、甚至過度的定價，導致指數的過熱。世界銀行和能源衝擊的警告，恰恰指出了市場忽略的結構性風險：即衝突帶來的實際經濟癱瘓能力，遠大於政治斡旋所帶來的短期情緒支撐。兩極化的政治干預（川普的干預慾望）和持續的區域緊張局勢，使得任何一個突發的能源或衝突升級事件，都可能瞬間摧毀市場建立的「休戰貿易」的基礎，引發一場重大的修正。總體而言，這是一個表面上由地緣政治進展推動的牛市假象，其背後充滿著能源和體系風險的巨大陰影。
原文網頁：CNBC Daily Open: the truce trade and the Lebanon dilemma (by Leonie Kidd)
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