資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）最新發布的市場報告顯示，其對美國股市的投資展望已從中性調升至偏重（Overweight）。這項上調的決策，主要基於兩大支撐點：地緣政治風險的邊際化，以及企業獲利的強勁預期。在先前因伊朗衝突升級的擔憂下，貝萊德一度持謹慎態度，但現階段的市場環境讓他們重新評估了風險。報告指出，只要關鍵通道如荷姆茲海峽的流動恢復，且宏觀影響被有效控制，風險等級就會上調。此外，即使美伊雙方衝突的門檻極高，也讓市場對短期內發生重大衝突的可能性打了一個折扣。
除了地緣政治的緩和預期外，企業盈利預期也成為上調的主要動力。根據數據，標普500指數成分股預計在第一季將實現超過12.6%的集體利潤增長，若考慮歷史超預期率，增幅更可逼近19%。特別引人注目的是科技產業，預計今年利潤增長將達45%，但其股價上漲幅度卻相對平淡，這使得科技板塊在估值上達到了自2020年中以來最低的水準，暗示了巨大的潛在上漲空間。
綜合來看，貝萊德認為全球經濟增長受到的累積傷害有限，結合強勁的企業盈利預期，使其重新提高了對美國和新興市場的風險敞口。他們目前的配置策略高度聚焦於獲利能力，並特別點出防禦性主題（如國防產業）的投資機會，這表明市場資金的流向正從純粹的指數追蹤，轉向具備實質盈利支撐的板塊。
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從一位經驗豐富的評論員角度來看，貝萊德這次的升級，體現了大型機構投資者在極端環境後會迅速尋求「可控的風險提升點」。他們給出的「地緣政治風險受限」和「企業盈利上揚」這兩條主線，構成了當前美股樂觀情緒的兩大支柱。然而，我認為市場最大的盲點，並非戰略風險，而是「盈利預期的持續性」與「利率預期的博弈」。
首先，儘管電子科技的增長預期極高，但若聯準會的利率政策沒有更明確的轉折點，或者通膨粘性持續無法被市場消化，任何高增長預期都可能因為資金成本的支撐壓力而遭遇修正。貝萊德強調了「利潤邊際」（Profit Margins），這點非常關鍵，它提醒了投資者，現在的投資標的必須從單純的增長敘事，轉向能夠展現強勁定價能力的企業。
其次，防禦主題（Defense）的青睞，雖然符合當前全球地緣戰略環境的剛性需求，但這也暗示了市場對於「不可預測的宏觀衝擊」預留了溢價空間。總體而言，這次升級更像是一個「看多預期情緒」的訊號，而非一個「風險完全消弭」的保證。投資者必須持續關注的是，企業的增長是否能真正支撐過高估的科技板塊，並警惕任何關於貨幣政策的意外訊號。
原文網頁：BlackRock raises view on U.S. stocks on belief that war is over, profits are up (by Jeff Cox)
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