美債殖利率在進入本週最後交易日前大多維持平穩，然而市場的焦點完全集中在周五將公布的關鍵消費者物價指數（CPI）數據上，因為市場預期該數據將顯示核心通貨膨脹存在顯著上揚。儘管10年期美債殖利率在盤中微幅變動，但市場的資金流動已完全受到地緣政治創傷的牽引。特別是美國與伊朗之間的衝突，徹底打亂了投資者對於聯準會（Fed）升息預期的走勢。
目前的通膨壓力本身就已高於聯準會設定的2%目標區間，而中東的能源供給衝擊，讓聯準會在制定利率政策時面臨極大的兩難。市場預期，由於能源成本急劇上漲以及關稅轉嫁帶來的影響，三月份的消費者物價指數將會飆升，年化通膨預計將達到3.3%，高於今年五月以來的水準。此外，油價也隨之帶動，西德州中質原油（WTI）和布倫特原油均逼近100美元的關鍵門檻。
整體而言，市場正在觀察一個極不穩定的交叉點：一方面是債券市場的表面平靜，殖利率數據沒有劇烈波動；另一方面，充沛的通膨數據預警、飆升的能源價格，都在不斷向利率走高施壓。這使得聯準會面臨一個巨大的政策調整空間。
從專業角度來看，這份報告描繪了一個教科書式的「通膨陷阱」情景。市場的當前焦點已經從「利率是否會變動」轉變為「通膨壓力是否已經被有效控制」。如果CPI的實際數字如預期般強勁，特別是若能量和貿易壁壘的帶動是結構性的，那麼Fed在短期內「鴿派轉向」的可能性將極低。地緣政治風險已經從單純的經濟預期，上升到了對貨幣政策預期結構性重塑的層面。簡而言之，這次CPI數據的公布，不只是看一個數字，更是看市場能否用數據來稀釋戰地帶帶來的極端不確定性。資金的流向將高度依賴聯準會是否能在「能源ショック」和「滯脹壓力」之間找到一個可以令市場信心的微妙平衡點。
原文網頁：Treasury yields flat as traders brace for March CPI print (by Hugh Leask)
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