伊朗戰爭引發的衝擊，促使三月期間全球多個資產類別出現了大幅拋售。然而，中國市場卻展現了顯著的例外性。儘管中國是全球主要的能源進口國，但它成功地迴避了霍爾木茲海峽一旦關閉可能帶來的能源危機。這得益於其多年來努力分散能源結構和建立儲備。擁有超過12億桶的石油儲備，以及包括煤炭、可再生能源和液化天然氣在內的多元能源結構，使其對波斯灣的動盪風險降低。
就金融層面而言，中國政府債券在本應避險的黃金和美債市場動盪不安的背景下，成為了意料之外的穩定堡壘。相較之下，美債殖利率上漲了近50個基點，而中國十年期債券收益率卻保持相對平穩。此外，中國自2022年以來也未經歷高通膨，這為其債券增添了吸引力。分析師指出，全球危機的根源在於各國在積累債務、應對通膨方面的應對力不足，而中國因長期處於通貨緊縮壓力，使得其市場的曝險度較低。從持股結構來看，外資持股比例低於5%，限制了大規模拋售的空間。
在股指表現上，中國的藍籌指數在三月也經歷了比歐洲和亞洲同行溫和的跌幅。儘管中國仍處於從長期熊市中復甦的階段，面臨房地產市場調整等多重內生挑戰，但其核心競爭力正在轉向高科技領域。專家認為，中國在人工智慧、生物科技、電動車和電池等領域，正與美國展開激烈競爭，這被視為未來釋放真實股東價值的主要關鍵。此外，中國也正積極扮演區域穩定能源供應商的角色，為亞洲鄰國提供穩定的戰略支點。
從我的角度來看，這篇報導的核心論點，並非單純分析市場的抗跌性，而是深入探討中國經濟結構層面的「韌性升級」（Resilience Upgrade）。市場的波動性，特別是地緣政治風險帶來的能源和貿易衝擊，揭示了不同體系經濟的內在差異。中國的抗風險能力建立在三個支柱上：第一，能源供應鏈的「去西化」和內部多元化；第二，穩定的宏觀金融環境，使得其資產類別對外部衝擊的敏感度（Beta）明顯低於西方市場；第三，從一體化的科技發展戰略，推動的產業自主化。作者們將中國的韌性，描繪成一場長期戰略累積的結果，而非短期的市場運氣。這表明，當全球資本尋求避險和增長引擎時，其關注的已從單純的經濟規模，轉向了其在地緣政治結構重組中的「不可替代性」和「自給自足的能力」。這場亞洲能源與科技鏈的重塑，正是未來決定中國資產定價的關鍵敘事。
原文網頁：Chinese assets become conflict safe haven after bolstering resilience (by Joseph Wilkins)
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