日本央行（BOJ）自2024年結束全球唯一負利率政策後，持續關注通膨能否推動貨幣政策正常化。日本頭條通膨已連續45個月高於BOJ的2%目標，僅在2026年1月稍降，但中東戰爭可能進一步推升能源價格，加劇「成本推動型」通膨。日本作為能源進口國，此類通膨與BOJ期望的「需求拉動型」（由工資增長帶動）形成矛盾，且2025年實質工資持續下滑，使政策面臨兩難。分析師指出，能源價格上漲可能透過生產成本傳導至消費價格，即使日本擁有254天的緊急石油儲備，但若原油價格持續攀升至200美元/桶，將加劇通膨壓力。BOJ總裁上田此前強調，通膨需與工資增長同步，但成本推動型通膨會壓縮實質工資，抑制消費，使央行難以透過加息控 inflation。專家認為，BOJ可能採取「觀望策略」，因加息針對需求端，對成本推動型通膨效果有限，且日本經濟需平衡增長與通膨控制。此局面下，BOJ或需在維持經濟動能與抑制通膨間權衡，政策路徑充滿挑戰。
日本央行面臨的困境在於，成本推動型通膨（如能源價格上漲）與其追求的良性循環（工資與物價同步增長）背道而馳。若通膨因能源成本而非內需推動，將導致實質工資下降、消費動能受抑，進而影響經濟增長。此情境下，加息雖可抑制需求端通膨，但對成本推動型通膨效果有限，且可能加劇經濟下行風險。BOJ需在「遏制通膨」與「維持增長」間權衡，尤其日本工資長期低迷，若通膨持續由成本推動，將難以形成良性循環。分析師預期，BOJ可能延後加息，轉而觀察政策效果與國際局勢，並依賴能源儲備緩衝衝擊。此政策兩難反映日本經濟結構深層矛盾，即如何在開放型經濟與內需動能不足間尋求平衡，未來政策走向將取決於通膨動能與工資增長的互動。
原文網頁：Japan wanted inflation and Iran war could grant that wish. But it”s not the type Tokyo desires (by Lim Hui Jie)
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