標普全球評級在2026年初將中國房地產銷售預測進一步下修至10%-14%下滑，較2025年10月預估的5%-8%顯著惡化。報告指出，中國房地產市場供需失衡已達臨界點，政府雖可透過購置未售出房產建設保障性住房來吸收庫存，但目前措施零散且效果有限。自2021年以來，中國房地產銷售總額已減半，2025年新住宅銷售額更暴跌至8.4萬億元人民幣（約1.21萬億美元），僅為2021年的46%。標普強調，房價持續下跌形成「惡性循環」，消費者信心受挫與開發商債務危機相互加劇，若銷售持續低於預估10個百分點，將導致四家主要房企面臨評級下修壓力。值得注意的是，北京、廣州、深圳等一線城市房價在2025年第四季進一步下跌至少3%，唯上海因政策支撐微幅上漲5.7%。標普指出，中國經濟正逐漸從房地產主導模式轉向高科技產業，但Rhodium Group研究顯示，當前科技產業規模尚不足以抵消房地產市場萎縮對經濟的衝擊，迫使中國更依賴出口導向，使經濟更易受貿易摩擦影響。此番數據與預測凸顯中國經濟轉型的艱難與風險。
此報告揭示中國房地產市場已陷入深度調整，其影響層面遠超行業本身。首先，房地產業曾佔中國經濟總量25%以上，其萎縮直接衝擊GDP成長與地方政府財政。其次，開發商債務危機與庫存壓力形成連鎖反應，標普預估若銷售持續低迷，將導致至少四家主要房企評級下修，可能引發系統性金融風險。再者，房價持續下跌壓縮購屋者預期，使市場難以恢復，形成「賣方不願降價、買方不敢出手」的僵局。值得注意的是，中國政府雖已開始透過購置未售出房產建設保障性住房，但此舉規模有限且缺乏系統性規劃，難以根本解決庫存問題。此外，經濟轉型至高科技產業的進度仍顯不足，導致中國經濟對出口的依賴度上升，使貿易摩擦的影響更為深遠。整體而言，中國正面臨房地產市場深度調整與經濟結構轉型的雙重挑戰，若無法有效應對，可能對經濟成長與金融穩定構成長期風險。
原文網頁：S&P is already predicting China”s property slump will be worse than it expected (by Evelyn Cheng)
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