中國股市近期出現瘋狂上漲，引發監管部門關注。根據Wind資訊數據，上海、深圳及北京證券交易所的每日成交額連續創下新高，週三達到3.99萬億元人民幣（約5560億美元），超越2024年10月的歷史紀錄。此波漲勢令人聯想到2015年的市場過熱與後續崩盤，促使監管機構出手壓縮槓桿。例如，三大交易所將融資融券的保證金要求從80%提高至100%，迫使投資者自費購買股票，並限制新融資交易，以降低市場風險。摩根士丹利指出，A股市場情緒指數已突破90%的警戒線，顯示市場過熱。然而，該機構預計第一季仍將有流動性支持。
值得注意的是，外資近期雖加速進駐，但規模仍遠低於內資。根據Skybound Capital數據，外資淨流入近月逾500億美元，但內資仍主導市場，尤其是零售投資者佔中國股市每日成交額約90%，與海外市場以機構投資者為主的結構形成鮮明對比。摩根士丹利分析師指出，監管措施旨在抑制過度投機，推動「慢牛」行情，而非針對系統性風險。此外，部分市場人士認為，市場過熱集中在特定領域，如AI與科技股，這些新上市股票吸引大量資金流入，但其他板塊如上海綜合指數漲幅較為溫和，反映熱錢分布不均。
整體而言，中國股市的快速上漲與監管部門的緊縮措施形成拉鋸，反映出內資主導下的市場結構與歷史風險的重演。監管層的「慢牛」策略或可緩衝短期過熱，但若槓桿過度與資金集中於高風險板塊，仍可能引發後續調整。
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此報告揭示中國股市在短期過熱與監管干預間的矛盾。內資尤其是零售投資者的主導地位，使市場易受情緒波動影響，而監管層提高保證金要求，雖能壓縮槓桿，但難以完全遏制投機行為。歷史經驗顯示，過度依賴槓桿的市場在反轉時風險極高，此番措施或為預防重蹈2015年覆轍。然而，若資金持續湧入AI與科技等高成長性板塊，可能形成結構性泡沫，監管層需在維持市場活力與風險管控間取得平衡。此外，外資規模有限，短期難以改變內資主導的格局，未來市場動能仍取決於內資行為與政策導向。
原文網頁：China”s stock market overheats amid record high turnover, and regulators are getting worried (by Lee Ying Shan)
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