聯準會最新的決策顯示，在抑制通膨與維持就業之間，前者似乎讓步了。週三的降息，儘管內部存在分歧（9比3），以及對未來可能進一步降息的暗示，都反映了聯準會對勞動市場的擔憂日益增加。鮑威爾主席多次提到，近幾個月可能出現了負職增長，這將為更寬鬆的貨幣政策提供理由。
問題的核心在於勞工統計局（BLS）每月對新成立和倒閉企業的影響所做的估計，也就是所謂的「出生-死亡模型」。這個模型試圖預測新增和消失的職位，但鮑威爾認為，自四月以來，該模型可能高估了職位數量，每月高估約六萬個。如果職增平均值略低於四萬個，那麼這項高估就相當於每月減少約兩萬個就業機會。聯準會認為這是一個系統性的高估，未來職增數據將會進行大幅修正。
更令人擔憂的是，初步的基準估計顯示，在2025年3月之前的12個月裡，職增被高估了91萬個。最終數據預計在二月份出爐。鮑威爾強調，如果出現負職增，聯準會需要謹慎監控，並避免政策進一步打壓就業。
然而，聯準會內部對利率走向存在明顯分歧。一些官員反對降息，甚至認為明年不需要進一步降息。但也有人認為，如果勞動市場持續疲軟，仍有降息空間。鮑威爾也指出，目前通膨過高部分歸因於前總統川普的關稅，而這些關稅的影響預計會隨著時間推移而減弱。
隨著鮑威爾主席即將在五月卸任，如果通膨下降且勞動市場持續走弱，聯準會可能會傾向於更寬鬆的政策。市場預期，只要失業率上升，聯準會將會繼續降息，儘管內部存在鷹派反對聲音。股市對此反應良好，但期貨市場預計下次降息至少要到四月。總體而言，聯準會的未來政策將高度依賴勞動市場的表現，以及對通膨的控制。
原文網頁：Case for more Fed rate cuts could rest on a ”systemic overcount” of jobs numbers (by Jeff Cox)
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