這篇報導的核心在於「大空頭」邁克爾·伯里對特斯拉估值的質疑。他認為，特斯拉的市值被嚴重高估，而這種高估的根源在於科技公司普遍存在的一種做法：大量發行股票作為員工補償，卻將這部分成本從盈利計算中排除。伯里指出，如果將股票補償的真實成本納入考量，並計算其對股東權益的稀釋效應，像特斯拉這樣的公司的估值應該會大幅降低。
他特別強調特斯拉每年以3.6%的速度稀釋股東權益，且沒有進行股票回購。更甚者，伊隆·馬斯克獲得的1兆美元補償方案通過，意味著未來股東將面臨更大的稀釋風險。伯里批評這種做法實際上是「懲罰」股東，並引用沃倫·巴菲特的觀點，將股票補償視為「股東的贈禮」。
除了特斯拉，伯里也點名了Palantir和亞馬遜等公司，指出它們同樣存在類似的股票補償稀釋問題。他認為，目前普遍接受的會計原則（GAAP）未能準確反映股票補償的真實成本，而許多公司則利用「調整後」的盈利數據來掩蓋這一問題。
伯里現在透過他的Substack「Cassandra Unchained」發表觀點，這項付費訂閱服務的年費高達379美元。他目前主要關注人工智能泡沫，而這次對特斯拉的批評，也體現了他對市場過度炒作的警惕。總體而言，伯里認為特斯拉的估值過高，並警告投資者注意股票稀釋帶來的風險。
我認為這份報告反映了市場對於科技公司估值的一種隱憂。雖然特斯拉的股價在今年有所上漲，但伯里的質疑提醒我們，不能只看表面上的盈利增長，更要關注公司財務結構的潛在風險。股票補償雖然可以激勵員工，但過度使用確實會損害股東的利益。伯里作為一位經驗豐富的投資者，他的觀點值得我們深思。
原文網頁：Michael Burry calls Tesla ”ridiculously overvalued” (by Alex Harring)
發佈留言