聯準會理事史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）近日發表言論，指出美元穩定幣需求激增可能導致美國利率下降。他認為，與美元掛鉤的加密貨幣可能壓低經濟學家所稱的「中性利率」（r-star），即既不刺激也不阻礙經濟增長的利率水平。如果中性利率下降，聯準會可能需要降低其政策利率，以避免意外地減緩經濟。米蘭警告稱，穩定幣可能成為央行面前一個數兆美元的「大象」，因為它們已經增加了海外購買者對美國國債和其他美元計價流動資產的需求，且這種需求還將持續增長。
根據先前研究，穩定幣的增長可能使聯準會基準利率下降0.4個百分點。米蘭一直主張激進的降息，部分原因是認為中性利率低於大多數同事的預期。他最新的言論將這一論點延伸到數位金融領域，暗示穩定幣的崛起可能在未來幾年內結構性地降低借貸成本。他過去的論點主要集中在控制通貨膨脹和避免聯準會提高利率阻礙經濟增長的重要性。
米蘭認為，即使是相對保守的穩定幣增長估計，也意味著經濟中可貸資金淨供應量的增加，從而壓低中性利率。如果中性利率降低，政策利率也應相應降低，以支持健康的經濟。他強調，央行未能響應中性利率的下降而降息，將會導致經濟緊縮。值得注意的是，米蘭的任期將於明年一月結束。
我認為米蘭的觀點相當有趣，也帶有策略性。他利用穩定幣這個新興金融工具，為自己長期以來主張降息的立場提供新的佐證。儘管他即將卸任，但他的言論可能對聯準會的未來政策產生影響，尤其是在穩定幣市場持續擴大的情況下。這也反映出傳統金融體系對加密貨幣和數位資產日益增長的關注，以及央行試圖理解和應對這些新興力量的努力。米蘭的分析，或許能為聯準會提供一個新的視角，重新評估其利率政策的合理性。
原文網頁：Fed”s Miran says stablecoin surge could help push interest rates lower (by Jeff Cox)
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