波普瑪特盈利預喜，股價卻跌：熱度能否延續？

波普瑪特（Pop Mart）儘管公佈了樂觀的上半年盈利預測，股價卻在週三下跌超過6%，反映出投資者對其增長前景的謹慎態度。這家總部位於北京的公司，以其全球熱潮的Labubu系列盲盒玩具而聞名，盲盒定價從59元到5999元不等。

預測顯示，波普瑪特2025年上半年盈利將至少增長350%，營收至少增長200%。然而，晨星（Morningstar）的分析師張傑認為，這可能代表了增長見頂，下半年可能放緩，促使投資者獲利了結。他同時維持了波普瑪特股價被高估的觀點，認為市場尚未充分反映其知識產權普及度的不確定性。

公司將其強勁的盈利預測歸功於品牌和知識產權（如Labubu、Molly和Crybaby）在全球範圍內的知名度提升、產品組合的多樣化以及海外銷售額的增長。規模經濟、成本優化和費用控制也對盈利產生了積極影響。

儘管受到中國官方媒體對盲盒消費的批評，投資者似乎並未過度擔憂監管風險，因為波普瑪特的目標客戶群主要是Z世代和千禧一代，而非兒童。

儘管股價回調，許多投資銀行仍看好波普瑪特，認為其將繼續成為中國最受歡迎的消費品牌之一。今年第一季度，波普瑪特的營收同比增長170%，海外市場增長近480%，國內市場增長約100%。野村銀行（Nomura Bank）甚至上調了波普瑪特的目標價。

波普瑪特的成功與中國整體經濟下行趨勢形成鮮明對比，反映了消費者在長期投資前景不明朗時，轉向尋求即時的情感滿足。諮詢公司Wavelet Strategy的創始人楊毅認為，收藏者將自己的情緒和故事投射到玩具上，這也是波普瑪特與三麗鷗（Sanrio）或名品折扣店（Miniso）等品牌的區別所在。

原文網頁：Chinese toymaker Pop Mart”s shares slide despite strong earnings forecast (by Anniek Bao)