近期黃金價格的劇烈波動，被部分分析師歸因於中國的投機性交易活動。美國財政部長史考特·貝森特直言，中國市場的「混亂」行為是導致黃金價格波動的主要原因，並指出中國正被迫提高保證金要求，以應對黃金市場的投機性「爆發」。黃金價格曾在1月29日衝高至每盎司5,594美元，但次日卻暴跌近10%，創數十年來最大單日跌幅，之後持續掙扎於5,000美元關卡之上。
分析師指出，中國零售與機構投資者透過ETF、實物金條及期貨頭寸的投機資金流入，是推動黃金價格波動的關鍵因素。根據Capital Economics數據，中國黃金ETF持倉量自2025年初以來已翻倍，而黃金期貨交易活動亦顯著增加。上海期貨交易所的交易量年至今平均達每日540噸，遠超2025年日均457噸的歷史新高。為抑制市場波動，上海黃金交易所已多次提高保證金要求。
中國投資者對黃金的興趣，反映其結構性焦慮與戰術性佈局。中國家庭資產中黃金佔比目前約1%，但分析師預計將在未來升至5%，尤其在房地產價格低迷與存款利率接近歷史低點的背景下，黃金被視為避險資產。此外，中國政府亦有戰略性動機，透過去美元化降低對美國經濟制裁的依賴。
然而，Capital Economics經濟學家哈馬德·侯賽因警告，黃金市場的高槓桿與投機資金流入，可能形成「泡沫」，並指出中國持有的黃金儲備已連續15個月增加，達約2,300噸，而中國持有的美國國債則降至6,820億美元，反映其資產配置正逐步轉向黃金。
此波黃金價格波動，凸顯中國市場在金融工具創新與國際地緣政治壓力下的複雜動態，同時也揭示黃金作為避險資產與投機工具的雙重角色。
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此報導揭示中國市場在黃金價格波動中扮演的關鍵角色，其背後反映多重因素：一是中國投資者因金融市場准入限制，轉向黃金作為替代性資產；二是政府推動去美元化戰略，透過增持黃金儲備降低對美元依賴；三是高槓桿與ETF等金融工具的普及，放大市場波動性。然而，這種快速增長的投機性資金流入，可能導致黃金市場形成「泡沫」，進而對全球黃金價格產生深遠影響。值得注意的是，中國市場的動態不僅是經濟因素的結果，亦反映其對國際政治與金融體系的戰略考量，未來黃金價格的走勢將持續受到中國政策與市場行為的牽引。
原文網頁：How China”s ”unruly” speculators might be fueling the frenzy in gold market (by Lee Ying Shan)
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