美國商用不動產（CRE）市場在2025年呈現穩步但逐漸放緩的復甦趨勢，儘管面臨經濟放緩、政策不確定性、貸款到期潮及高利率等挑戰，仍顯示出韌性。根據Moody’s數據，2025年全年交易額較2024年成長17%，但較2019年疫情前水準仍低30%。12月交易額年減20%，連續兩月下滑，但全年數據為市場帶來正面動能。
多家庭住宅與辦公室領域表現突出。辦公室交易額較2024年成長21%，受「回歸辦公室」政策與人工智慧就業需求推動，投資者偏好高品質（Class A）資產。多家庭住宅交易額成長24%，受益於單戶住宅貸款利率上漲，抑制買方轉向購屋。零售業交易額成長19%，以民生必需品為核心的商場表現穩健，抵禦電商壓力。
大型交易（超過1億美元）較2024年成長23%，反映機構投資者與企業自營者的參與，但規模仍僅為2019年的50%。小型交易（低於500萬美元）已超越2019年水準，而中型交易（500萬至1億美元）因融資困難仍處於低谷。
另類資產如醫療辦公室、數據中心及學生宿舍成為焦點，其中規模最大的交易為Remedy Medical Properties以296棟醫療辦公室組合購入Welltower資產。科技巨擘如Apple與Amazon積極投資數據中心與辦公室，Apple在加州聖克拉拉縣斥資逾11億美元，Microsoft亦有類似動作，藉此鞏固長期營運版圖，並把握矽谷辦公室市場價格較2022年高點重置20-30%的機會。
Moody’s分析師Kevin Fagan預期，2026年市場將在聯準會鷹派轉鴿與潛在減稅政策下，呈現溫和加速成長，但難以回歸疫情前超低利率時代的資本環境。機構投資者回流，部分REITs出售資產給私募基金，後者成為市場重要推手。整體而言，CRE市場正經歷組合重組，投資者對風險與回報的權衡趨於謹慎。
原文網頁：December CRE deal volume sinks further, but office is a surprising bright spot (by Diana Olick)
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