阿里巴巴宣布其核心盈利能力在三月季度出現顯著下滑，主要歸因於在科技和電子商務領域的大規模資本投入。該巨頭公布的經調整稅息攤銷前利潤（EBITA）為五十五億人民幣，這項關鍵財務指標旨在剔除一次性盈虧，聚焦於企業的本業營運能力。雖然公司在AI晶片、資料中心以及自主模型Qwen的開發上投入巨資，這些努力確實讓雲端計算業務成為亮點，受益於中國持續強勁的AI需求。然而，投資者對於公司在所謂「即時電商」（quick commerce）領域持續投入的戰略方向卻顯得猶豫。
在電子商務部門，儘管其最大的收入貢獻者——客戶管理收入——僅增長了百分之一，但由於高額的戰略性投資，該部門的經調整EBITA年減了百分之四十。另一方面，即時電商帶來的收入卻亮出了百分之五十七的年增長，顯示了這一模式的巨大市場活力。這份財報呈現了一幅典型的「高投入、高增長、低當期獲利」的企業畫卷，導致其美股在盤前交易一度上揚後回落了百分之三點四。總體而言，報告突顯了阿里巴巴正處於一個重塑增長動能的關鍵十字路口。
從專業角度來看，這份財報並非單純的「衰退」報告，而是一份「戰略轉型」的戰況報告。當一個行業進入由AI和極速消費習慣重塑的時代，任何巨頭都必須展現出強烈的市場佔有率爭奪戰的決心。雲端業務的穩健增長證明了其高技術壁壘的基礎價值；而電商部門在「即時電商」上的投入和亮眼增長，則反映了中國消費者購買力的極度碎片化和需求極速化。雖然短期盈利受到擠壓，但這筆燒錢的戰費，恰恰是爭奪未來市場領先地位的入場費。投資者需要重新評估的，並非當期的EBITA數字，而是阿里巴巴能否在激烈的「場域戰」（battleground）中，將高增長的快遞收入轉化為可持續、規模化的盈利模型。這場賭注，是決定其未來護城河的關鍵所在。
原文網頁：Alibaba”s core profit plunges 84% even as AI and cloud growth accelerate (by Arjun Kharpal)
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