在市場交易日最後一天，全球經濟體面呈現出極為矛盾的態勢。一方面，地緣政治風險持續累積，波溫油價格飆升至戰時高點，來自伊朗的緊張局勢以及美國可能升級的行動，讓市場隨時處於邊緣戰鬥的邊緣。雖然許多國家公布的初步經濟數據已經開始受到能源價格飆升的影響，並對企業盈利預示了下行壓力，但市場的整體情緒卻表現出驚人的韌性，標普500指數甚至創下了自2020年以來的最佳月份紀錄，顯示出市場正在無視眼前的巨大不確定性。
在貨幣政策方面，英國央行和歐洲央行預計將維持利率不變，市場預期央行會過濾掉短期通膨的噪音，採取更長時間的觀望態度。聯準會雖然維持了利率不變，但內部意見分歧達到自1992年以來最高水平，顯示出政策制定層內部存在結構性的不確定性。與此形成鮮明對比的是，企業盈利報告持續表現亮眼，不論是渣打銀行、富國銀行還是德國的DHL，許多大型企業都超出了預期。
另一條重磅訊號則是科技巨頭的資本流向。輝達（Nvidia）的投資臂近期大手筆投入了人工智慧法律科技公司Legora，估值高達56億美元。這清晰地描繪了一幅投資者將資金集中投注於AI產業的宏大藍圖。資金不再平均分散，而是高度集中於那些能徹底重塑行業、帶來巨大效率增益的「硬科技」領域。
總體而言，我的理解是，當前市場的敘事結構已經出現了明顯的「二元分化」。古典的宏觀經濟風險——能源價格、地緣政治衝突、通膨壓力——雖然數據不斷警示衰退風險，但市場的資金流動卻被AI帶來的指數級增長預期所引導。這使得市場的樂觀情緒，尤其是在科技板塊，達到了一種「脫鉤」的狀態。那些能夠在AI基礎設施和應用層面展示實質增長的公司，短期內可以承受高風險的拋售壓力。然而，一旦宏觀經濟的負面衝擊（例如真正的能源危機或地緣衝突升級）具體化，這種由AI泡沫驅動的樂觀情緒將面臨極大的修正壓力。目前看來，AI的敘事驅動的氣球，非常龐大，但其基礎是否穩固，仍需觀察地緣政治風險能否被實質的經濟增長數據所消化。
原文網頁：CNBC Daily Open: ‘Sell in May’ comes early? (by Katie Foley)
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