國際油價週四再度上漲，主要推動力來自市場對美國持續封鎖伊朗出口以及核協議談判停滯的擔憂，使得市場預期供應將維持緊張狀態更長時間。根據報導，市場的焦點集中在地緣政治風險。近期有消息指出，美國總統川普拒絕了德黑蘭重啟霍爾木茲海峽的提議，這意味著除非達成更廣泛的核協議，該海峽的禁運狀態將會持續。受此刺激，國際基準油品布倫特原油的六月期貨上漲了1.96%，達到了每桶120美元；美國西德州原油（WTI）也小幅上揚。
整體而言，供應端面臨顯著壓力。高盛估計，透過霍爾木茲要道的出口量已跌至正常水平的僅4%。再加上美國對伊朗持續的封鎖政策和僵局的談判進展，嚴重緊縮了市場供應。分析師警告，若禁運持續，伊朗出口的限制與有限的儲存能力可能加劇供應中斷的風險。儘管有提及阿聯酋退出OPEC後產能增長，但高盛認為這份增產將是中長期漸進的，短期內難以彌補當前的供應緊張。
然而，市場面也出現了需求端潛在的下行風險訊號。高盛指出，四月份的全球石油消費量可能比二月份低了約360萬桶/日，且疲弱主要集中在航空燃油和石化原料方面。總體來看，油價的走勢呈現出供應面極度樂觀（或極度悲觀），而需求面則相對謹慎。
從分析的角度來看，這篇報導描繪了一幅典型的「地緣政治溢價」模型。當核心的能源走勢由政治不確定性而非基礎經濟數據驅動時，市場的波動性會極高。目前油價的推升動力，明顯是建立在「博弈預期」之上——即市場相信，美伊之間的緊張關係難以在短期內緩解，霍爾木茲海峽的封鎖風險是高度可信的「懸念成本」。
我認為，市場短期內對供應端風險的反應，已經超越了傳統的經濟基本面考量。市場更在「恐慌情緒」和「地緣風險累積」的敘事中運行。雖然高盛指出了需求端潛在的衰退訊號，這本應是壓制油價的利空因素，但目前市場的關注焦點完全被川普的激烈言論以及美國在該戰略水道上採取的強硬姿態所主導。這表明，在當前的全球體系中，區域性的地緣政治衝突風險，已成為影響全球能源定價的「首要風險因子」，其影響力暫時蓋過了更穩健的供需數據分析。這是一個由「敘事」主導的價格形成過程。
原文網頁：Oil extends gains with Brent at $120 as fears of an extended U.S.-Iran conflict rise (by Lee Ying Shan)
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