半導體產業目前正經歷高度劇烈的情緒波動。儘管市場在開盤後遭遇強勁反轉，例如高通（Qualcomm）的早期拉升迅速回吐，導致衡量整個板塊的SMH ETF目前下跌約一成，但觀察期權市場的買盤端，卻顯示出核心晶片股投資者仍然堅信上漲趨勢。
目前最引人注目的交易行為之一，是針對輝達（Nvidia）的看漲押注。有機構進行了價值達兩百萬元的大額期權買入，目標是行權價為兩百一十美元、到期日為五月十五日的看漲期權。這些期權都是平價合約，意味著投資者預期AI領頭羊的股價將會進一步攀升，尤其是在股價剛觸及歷史新高後，此類操作尤其顯眼。在輝達的期權市場中，看漲期權的交易量和權利金繳費遠超過賣方，其佔總交易額超過八成，顯示市場的樂觀情緒非常濃厚。
同樣的情緒也延續到英特爾（Intel）。在股價經歷了從月低點暴漲一百％之後，看漲期權的活躍度依然領先於看跌期權。更有甚者，有交易者在英特爾建構了一筆極為極端的不對稱看漲價差組合，賣出了大量低行權價期權，卻用這些資金買入了巨量的更高行權價期權，此舉的資金配置，明確賭注於該股票未來會經歷極端劇烈的波動。
從我的角度來看，這份報告描繪的景象，已經超越了單純的產業基本面分析，而更像是一場純粹由「情緒」和「預期爆發」所驅動的賭局。儘管SMH的下跌顯示了短期的拋售壓力，但期權市場的數據卻是極度偏向看漲的。投資者並沒有關注短期回檔帶來的恐慌，反而是在用大量的資金，圍著「接下來會更瘋狂」這個預期下進行押注。這種結構——大量資金投入看漲期權，而非賣出保護性期權——表明市場的主流預期已經被提升到一個幾乎「不計後果」的樂觀極點。然而，這種由散戶資金推動的、賭於劇烈波動的過熱狀態，其潛在的風險性是極高的，一旦預期未能兌現，極速的修正空間將非常巨大，甚至比前幾個月的任何下跌都要猛烈。簡而言之，這場遊戲現在玩的，不是科技成長，而是敘事驅動的投機狂熱。
原文網頁：Nvidia, Intel call buyers defy the dip in chip stocks (by Oliver Renick)
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