半導體產業當前展現出極度亢奮的上漲動能，從交易頻率來看，已經連續上漲了十八個交易日中的十七天。隨著股價的飆升，期權交易員正積極買入越來越昂貴的看漲期權，試圖追逐更極端的上漲空間。追蹤該產業的半導體ETF（SMH）本月已上漲超過三成，昨日更是單日收高了五個百分點，這導致該產業的隱含波動率同步攀升，使得周邊的期權交易成本持續走高。
近期最重要的推動力來自英特爾的夜間財報，該公司股價暴漲了百分之二十三，此波漲勢幾乎達到了期權市場前一日預期波動範圍的三倍。值得注意的是，英特爾的市值已首次超過四千億美元大關，這是自二千年網路泡沫破裂以來的重要里程碑。老對手超微（AMD）也緊隨其後，一同飆漲了百分之十五。
在記憶體晶片等股票中，如美光和安森美，市場訊號極度看漲，這主要歸功於人工智慧（AI）數據中心的強勁需求。這些股票的看漲期權交易量相較於看跌期權，高達兩倍，且支付的看漲權利金總額更是超過了看跌權利金的四倍。
然而，最大的明星股輝達（Nvidia）提供了一點不同尋常的訊號。與SMH相比，輝達的隱含波動率相對較低，這或許是因為該股近期波動較小，距離十月份的歷史高點僅有三美元之遙。儘管如此，仍有大型交易員利用了相對較低的期權成本，進行了價值四十一萬三千美元的買入操作，直接押注於股價的進一步爬升。此外，輝達的看漲期權交易量也約為看跌期權交易量的三倍，而市場正密切關注其即將到來的五月二十日財報。
我的理解是，當前半導體產業正處於一次極度看漲的情緒高峰期，市場的樂觀情緒已經超越了基本面的線性預期。ETF和相關個股（如AMD）的指數級增長，證明了AI需求帶來的結構性增長是真實且強勁的。然而，市場的參與者，特別是期權交易員，正通過激增的權利金流來展示其極端的上行預期。這層過熱的買盤行為，雖然推高了估值，但也意味著市場的預期波動已達到一個極高的水平。因此，所有交易者必須警惕「預期已計入」的陷阱。輝達即將發布的財報將是決定短期走勢的關鍵風向標。如果財報表現未能持續領先市場過高預期，極有可能引發一波劇烈的、由過熱情緒驅動的快速修正，這需要所有投資者保持高度警惕，不要僅僅被當前的市場熱潮所迷惑。
原文網頁：Buying chip stocks is getting pricey. Traders don”t care (by Oliver Renick)
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