本次報告涵蓋了三個截然不同但同樣重要的全球經濟訊號：中東地緣政治的極端不確定性、受科技需求推動的全球資產市場上漲，以及美聯儲未來通膨衡量標準的潛在政策轉向。關於中東局勢，評論指出，所謂的「停火」原則在當前環境下形同虛設。伊朗在霍爾木茲海峽持續進行軍事行動，而美國的封鎖措施依然存在，使得停火狀態籠罩在一種類似薛丁格貓的「既死又生」的悖論之中。儘管如此嚴峻的緊張局勢，全球金融市場卻展現出驚人的韌性。S&P 500和納斯達克指數均創下新高，表明投資者更多地將焦點放在企業盈利和科技景氣循環上，對即期地緣風險的反應顯得相對淡泊。石油價格跟著緊張局勢上漲，這反映了供給側的擔憂；此外，在亞洲，憑藉強勁的人工智慧（AI）需求，半導體巨頭SK海力士等公司創下盈利紀錄，拉動了區域指數。在貨幣政策層面，特朗普的聯準會主席提名人Kevin Warsh提出了一個引人注目的觀點：他主張改變通膨衡量指標。他質疑現行核心個人消費支出物價指數（core PCE）可能過於寬泛，提議採用更精細的「修剪平均值」（trimmed averages），目的是排除極端、非系統性的價格衝擊，從而更準確掌握價格變動對經濟的實質影響。
我的理解是，當前的全球經濟圖景呈現出明顯的「分化」特徵。首先，市場情緒的支撐力量（由AI帶動的強勁企業獲利）已經超越了即時的地緣政治恐慌，這是一個非常強力的信號，預示著資本市場的「情緒穩定期」可能正在壓制「實體風險的警報」。然而，從戰略層面來看，中東的緊張局勢與油價的同步走高，提醒我們能源基礎設施的風險極高，任何無法解決的區域衝突都可能成為市場結構性的「尾部風險」（tail risk）。再者，Warsh提出的通膨衡量標準爭議，指向了一個更深層次的政策學術問題：在高度波動的時代，傳統的宏觀指標是否已經過時，是否需要更具「篩選性」的指標來避免政策制定者在誤判通膨本質時，做出錯誤的刺激或緊縮決策。總體而言，市場在賺取科技紅利和吸收短期風險的同時，政策層面正準備對衡量經濟健康度的「尺規」進行一次大修。
原文網頁：Markets cheer ceasefire — but hostilities continue (by Lim Hui Jie)
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