高盛銀行即將於週一在開盤前公布第一季財報，這使得市場的焦點完全集中在該行能否在這波複雜的經濟環境中表現出色。從市場預期來看，高盛在第一季受益於多重趨勢的推動。首先，隨著人工智慧（AI）引發各個行業的顛覆性變革，機構投資者們在年初積極進行了大規模的戰術性佈局，這使得華爾街的交易平台異常繁忙。其次，投資銀行業務的復甦勢頭預計將持續，根據Dealogic的數據預測，該行業的收入本季將增長高達10%。由於高盛的主要營收來源即為交易和投資銀行業務，這兩大板塊的強勁表現為其營運帶來了顯著的正面動能，這也是其股價今年以來上漲約三成的基礎。
然而，分析師們關注的核心風險點，毋庸置疑是自2月28日爆發的伊朗衝突所帶來的地緣政治不確定性。地緣衝突等影響商品價格的突發事件，往往會迫使企業客戶將重點轉移到內部營運，導致併購活動（M&A）的延遲或放緩。這構成了對高盛傳統資本市場服務收入的潛在拖累。儘管如此，這種高度的市場波動性也創造了另一種收入來源——交易業務。利率、債券價格和外匯市場的劇烈波動，會極大增加交易量的，從而為高盛的交易部門帶來可觀的額外利潤。總而言之，本季度的表現將是一場在「交易熱絡帶來的交易收入增加」與「地緣政治風險帶來的併購活動放緩」之間，能否成功取得平衡的驗證。
在我看來，這篇報導勾勒出一個典型的「不確定性驅動的收入結構」模型。市場目前正處於一個兩極化的狀態：一邊是科技與AI帶來的結構性、確定性的增長敘事，推動了資金的機構性輪動；另一邊則是地緣政治衝突帶來的週期性、突發性的風險。對於高盛這類高度依賴資本市場中交易情緒和實體併購交易的機構，這種「結構性增長預期」與「地緣政治衝擊」之間的拉扯，是分析師們最需要關注的矛盾點。如果高盛的盈利報告能清晰地證明，其交易部門（Trading Franchise）的收入增長足以抵消或超過因地緣衝突導致的併購諮詢收入（Advisory）的下滑，那麼這將被視為極為強勁的信號，表明其在波動市場中調動資金和捕捉利差的能力極為出色。反之，如果市場情緒降溫導致交易量萎縮，其財報的發揮空間將會受到嚴峻挑戰。
原文網頁：Goldman Sachs is set to report earnings — here”s what the Street expects (by Hugh Son)
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